阳谷华泰是行业龙头吗？
阳谷华泰是中国化学助剂龙头。从化学助剂的细分领域来看，公司防焦剂是行业绝对龙头，产量占到全球70%左右的份额；公司橡胶防护蜡和促进剂也是行业的细分龙头；公司其他产品如引发剂等也是国内行业领先。作为化学助剂行业的龙头企业，公司一直致力于新产品的研发和现有生产线的升级优化。其中，防焦剂CZN扩产完成后，产能达到2万吨，公司防焦剂继续保持巨无霸地位；促进剂NS和促进剂CBS等产品是新增产能，将成为公司未来的主要利润增长点。
2008-2011年公司实现主营业务收入2.34、4.15、5.19和6.50亿元，实现净利润1007、2987、5217和6616万元，净利润增速分别达到196.3%、75.0%和26.8%。2012年上半年公司实现主营业务收入3.61亿元，同比增长11.6%，实现净利润3402万元，同比增长-6.4%。我们认为公司2012年上半年业绩低于预期的主要原因有三个：第一，2011年6月以后公司主要原材料价格上涨；第二，公司产品价格从3月份开始有所回落；第三，由于部分新产品产能释放较慢，因此，销售不及预期。2012年1-9月公司实现净利润4340万元，同比增长-9.2%，业绩略降主要也是受到销售增长放缓的影响。
盈利预测与估值：我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.80、1.1和1.47元，参考可比公司平均估值，我们认为公司的合理估值区间为28-32元，对应2012年PE为35-40倍，给予公司“推荐”的投资评级。