套利是投资吗？
从定义上来讲，套利（arbitrage）是指资产定价的微观结构理论中，利用不同市场（或同一市场的不同时段）之间存在的价差，通过买入标的资产并进行相应头寸调整以达到无风险获利的目的。 这里需要强调的两点概念是“无风险”和“获利”。首先，由于套利交易是通过买入标的资产进行头寸调整达成目标，因此无论如何都不可避免地需要支付一定的成本；其次，虽然套利交易不能包含任何风险事件，但是其前提假设是一系列市场的有效运行以及资产价格的无条件期望值等于零。基于以上两点，我们可以给套利下一个简单的定义： 套利是指在没有风险的情况下实现预期收益的一种投资策略。 但上述定义只是阐述了套利的性质、特点等，并未说明应该如何开展套利交易以及哪些情况适合展开套利交易。对于后两个问题的解答，则需要引入另一个概念——最佳风险中性测度（optimal risk neutral measure）。
假设市场上共有n种资产，我们根据风险中性测度对各类资产的价格进行赋值，则总资金量M元的一组资产组合P=(p1，pk)满足： 将式子两边同时求导并忽略高阶小量可以得到： 由上式可知，当且仅当边际收益率等于边际风险时，资金在资产间分配的比例达到最优。如果考虑市场有效的情况，即各种资产的期望收益率和风险都已知，则方程的解为： 所以可以得到最优的风险中性测度下的资产组合选择公式： 把上述公式变形并带入到套利的定义中可以得到如下等式： 因为该等式的右边第一项代表了套利机会的成本，第二项代表了因市场有效而必须付出的期望收益，第三项则是因采用风险中性测度而产生的费用（通常可以忽略不计）。所以，当且仅当右边三项之差为零时，才能达到套利的完美状态，此时左边两项相等，也即达到了均值一方差的最优状态。
以上就是关于如何开展套利交易以及在什么条件下适宜开展套利交易的答案。简单而言，只要满足市场有效和无套利条件，并且所投资的资产种类足够多，就可以通过调整各资产的仓位比例来实现预期收益的最大化。当然，市场有效性只是一个假定，而且是否充足也是一个有待考察的问题，因此在实际操作中需要结合具体情况来分析。